监管趋严,别再碰垃圾股,这么做避开存在商誉减值风险的公司,

前面两节课,我们对商誉进行了比较深入的讲解,同时也举了两个案例帮你理解商誉减值的真相。

但是,在真实的世界里,对很多中国的上市公司来说,并没有获得丰厚的大礼,反而被这个商誉搞得身心疲惫。

而导致商誉减值风险最大的原因就是收购失败,粤传媒通过收购香榭丽的方式,导致股价一路攀升,而在香榭丽连续两年未完成业绩承诺后,造假事件浮出水面,2015年年底,粤传媒对1.57亿的商誉全部进行了减值。

这活脱脱就是一个骗股民收割股民的行为。

而参与这次并购的双方核心高管、券商财务顾问也都因此受到了严惩。其中,香榭丽的创始人叶玫被判犯合同诈骗和单位行贿罪,判处有期徒刑15年6个月,罚金500万元;粤传媒原总经理赵文华因受贿罪、国有公司人员失职罪被判11年……

在投资中一定要提防商誉过大的企业。在2014-2015年的牛市中,很多上市公司都在不断买买买,积累了大量的商誉。

截至到2018年,全A股一共有3521家上市公司,累计商誉为13020 亿元。相比于2013年的2143亿,增长了6.08倍。

与此同时,商誉金额占净资产的比例由2013年的1.08%增长至2017年的3.65%。

商誉与净利润的比例,从2013年的8.37%暴增至2017上半年的36.01%。

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如果把没有商誉的企业以及金融行业的企业剔除,那么这个数据就会触目惊心。这些企业截至2017年年底的商誉达到11924亿元,占净资产的比例高达7.64%,占净利润的87.93%。

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这些数字意味着什么呢?这意味着,由于净利润几乎等于商誉余额,一旦发生大规模商誉减值,企业盈利会受到非常大的影响。

这种可能性是否存在呢?

如今,中国经济增速仍在底部徘徊,去杠杆成为时代关键词,很多企业经营愈发困难,最近很多上市公司都出现了各种各样的问题。所以,像粤传媒、三泰电子这样的企业一定会越来越多。

如何才能避免踩雷呢?

第一,对那些商誉占总资产或净资产比例过大的企业一定要一万个小心。比如,我发现,掌趣科技的商誉数额就比较大,高达53.9亿元,占总资产的53.9%,占净资产的62.57%,是2017年净利润的20.41倍。

第二,还可以搜索财报中“商誉”,了解商誉主要是因为收购了哪些企业产生的。

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从这个表格,我们可以知道掌趣科技商誉最多的前四家企业分别是北京天马、北京玩蟹、上游信息、海南动网先锋。

第三、在年报中搜索“主要控股参股公司分析”了解这些子公司的经营情况,并且与当年被收购时的利润承诺进行对比。

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通过对比,得出了令人吃惊的数据:

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首先,上游信息因为没有完成利润承诺,已经于2017年公开道歉。而已经过了对赌期的玩蟹科技动网先锋,在2017年的净利润分别是2.35亿,7778万,都出现了明显下滑。

对于这种过了对赌期业绩就下滑的情况,掌趣科技也开始计提减值了。2017年,公司就对动网先锋、上游信息、天马时空这几家公司计提了1.9亿的减值。未来,如果这几家公司业绩继续下滑,那么未来就不是1.9亿这么简单的事情了。

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课堂小结

这几节课我给你讲了商誉的概念,主要包括以下3个知识点:

(1)商誉是怎么产生的?

(2)有哪些公司因为收购失败,遭遇商誉减值?

(3)如何躲过商誉地雷。

课后思考

请你找一家商誉比较大的企业,按照我的方法,研究一下,是否可能有商誉地雷?今天的课就到这里,我们明天见。

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